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导语

上旬国内环氧丙烷市场呈现不规则“W”趋势，供需端的波动为主要影响因素。买盘气氛清淡，企业库位承压，市场价格走低，伴随利多消息集中释放，且价格低位下，市场触底翘尾上扬，而后高价走货不畅，重心再度下滑。下旬，供应端多方装置检修，然需求面终端递盘意愿有限，或消化前期订单，下游采买情绪偏淡，预计下旬市场仍延续区间整理为主。

上旬供需博弈 价格区间震荡

供需端的博弈，上旬价格低位震荡。月初供应端部分装置重启，叠加进口货源补给，国内现货供应显充裕，而需求面终端跟进有限，下游采买积极性较低，买气维持刚需跟进，供方库位积累，区内成交价格略有下移。而后伴随供方部分装置降负，叠加中旬多家装置存停检、降负可能，供应存缩量预期下，价格持续攀涨。伴随价格涨至相较高位，下游谨慎心态渐起，叠加利多消息尚未兑现，业者观望情绪浓郁，成交重心略有走低。随后，供应端部分装置降负，且下游观望市场暂无继续走低风险，采买略有提振。截至稿前，山东地区主流成交参考9150-9280元/吨，较比月初价格下调10元/吨，上旬整体波动仍有收窄，震幅多维持在200元左右。

毛利收窄 成本再度托底

上旬原料产品丙烯以及液氯短时下滑后均呈现上扬趋势，氯醇法环氧丙烷成本上涨，毛利收窄下，为环丙价格提供阶段性支撑。丙烯来看，月初主要生产企业开工普遍稳定，供应端相对充足，聚丙烯市场需求端偏弱，企业出货压力增加，报盘不断下调。而后因油价、PP期货价格逐渐走强，且供应装置出现集中临停状况，生产企业顺势挺价。液氯来看，月初因耗氯下游需求减少，氯碱企业出货压力较大，价格下降，而后因下游装置提负，叠加部分氯碱装置检修，液氯供应明显缩减，价格持续探涨。截至23日，本月山东地区液氯均价为220元/吨，环比上涨0.19%，生产一吨环丙需要消耗1.4吨液氯，若按照液氯外采计算，当前平均液氯成本为307元/吨；另一原料丙烯来看，生产一吨环丙需要消耗0.85吨丙烯，月内丙烯均价为6707元/吨，环比上涨0.04%，当前平均丙烯成本为5700元/吨。两种原料的均价上涨，导致氯醇法环氧丙烷成本上升至8508元/吨，环比上涨0.03%。虽成本面月均涨势有限，然上旬环丙低位震荡下，其毛利较比上月收窄0.3个百分点。供应端现货宽裕，企业走货不温不火，且原料上涨，环丙走低，使成本面适度托底，整体低位窄幅震荡。

利多利空消息并存 下旬重心或延续低位震荡

供应端缩量，然需求面预计回暖有限，叠加下游原料库位偏高，下旬市场或延续区间震荡运行。供应端延续缩量。下旬，天津渤化装置、烟台万华PO/MTBE装置，以及中石化长岭装置均延续停车检修，且嘉宏新材料装置亦维持偏低负荷运行，供应端预计呈现缩量态势，下旬日度开工或维持在70%左右；需求面预计整体偏弱势。主力下游聚醚装置多维持稳定运行，然考虑终端反馈需求一般，普遍呈现疲软态势，叠加下游原料液位偏高，对环丙采买积极性有限。部分二甲酯/丙二醇装置恢复运行，需求端亦存增量预期，然相对有限。需求面偏低迷下，一定程度抑制场内交投氛围。

综合来看，供应端虽存利多支撑，然需求低迷下，业者心态显谨慎，预计下旬国内市场或延续低位震荡。关注供应端检修实际兑现以及需求跟进情况。

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